Empresa y finanzas corporativas

Valoración por Flujo de Caja Descontado (DCF)

El método de valoración más usado por banqueros de inversión y consultores. Proyecta los flujos de caja libres (FCF), calcula el valor terminal con Gordon, descuenta por WACC y obtén el valor de empresa (EV), el equity y el valor por acción.

Valor por acción estimado

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Configura los parámetros para valorar la empresa.

Valor de empresa (EV)

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VP de FCF + VP de valor terminal.

Equity (valor del patrimonio)

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EV menos deuda neta.

VP de FCF explícitos

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Suma descontada del horizonte.

VP del valor terminal

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Gordon descontado a hoy.

% del EV en TV

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Idealmente < 75%.

Múltiplo implícito EV/FCF

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EV ÷ FCF año 1.

Proyección de flujos descontados

Año FCF Factor descuento VP del FCF

Composición del valor de empresa

FCF explícitos descontados Valor terminal descontado

Sensibilidad del valor por acción

Cómo cambia el valor por acción si modificas WACC y crecimiento perpetuo.

Cómo funciona el DCF

Filosofía del método
Una empresa vale lo que es capaz de generar en flujos de caja libres a futuro, traídos al valor presente con una tasa de descuento que refleje el riesgo. Es la aplicación más pura del principio "el dinero hoy vale más que el dinero mañana" al mundo corporativo.
FCF (Free Cash Flow)
FCF = EBIT·(1-T) + Depreciación - CAPEX - ΔWorking Capital. Es el efectivo que la empresa genera después de pagar impuestos y reinvertir lo necesario para mantener su operación. Es lo que está "libre" para repartir entre accionistas y acreedores.
Valor terminal (Gordon)
Asume que después del horizonte de proyección la empresa crece a una tasa constante g para siempre. Fórmula: TV = FCFₙ·(1+g) / (WACC - g). Es crítico: típicamente representa 50-80% del valor total, así que pequeños cambios en g cambian la valoración enormemente.
Tasa de descuento (WACC)
El WACC pondera el costo del capital propio (Ke vía CAPM) y de la deuda (Kd después de impuestos) según su peso en la estructura de capital. Usar la calculadora de WACC para estimarlo. Errores comunes: usar Ke en vez de WACC para descontar FCF de la firma.
De Enterprise Value a Equity Value
EV = lo que vale la empresa entera (deuda + equity). Equity = EV - Deuda Neta. Dividiendo entre acciones obtienes el valor intrínseco por acción que puedes comparar con el precio de mercado.
Advertencias clave
  • g < WACC siempre. Si g ≥ WACC, el valor terminal es infinito (imposible).
  • g realista: no debe superar el crecimiento del PIB nominal de largo plazo (3-4% en mercados desarrollados, 5-6% en emergentes con inflación).
  • Si TV es > 80% del EV: estás básicamente apostando a una predicción de muy largo plazo. Considera alargar el horizonte explícito.
  • Garbage in, garbage out: pequeños cambios en supuestos producen grandes cambios en la valoración. Por eso siempre se hace análisis de sensibilidad.
Cuándo NO usar DCF
  • Empresas startup sin historial de flujos predecibles. Mejor usar múltiplos de comparables o ingresos/usuarios.
  • Bancos y aseguradoras: el FCF no aplica igual. Se usa "Free Cash Flow to Equity" o múltiplos sobre book value.
  • Empresas en distress: el supuesto de going concern falla.

Tip profesional: en banca de inversión nunca se entrega una valoración con un solo número. Siempre se entrega un rango basado en sensibilidad a WACC y g, y se complementa con valoración por múltiplos (EV/EBITDA, P/E) de empresas comparables.

📖 Lectura recomendada: Cómo valorar una empresa LATAM paso a paso - el flujo completo con 6 calculadoras, ajustes por iliquidez y validación con múltiplos.