El CFA Nivel I es un examen de cobertura amplia y poca profundidad: 180 preguntas en 4.5 horas. La estrategia ganadora no es entender cada teoría a fondo, sino reconocer rápido qué fórmula aplica y ejecutarla sin error.
Este cheat-sheet no reemplaza el material oficial (CFA Institute curriculum + Schweser/Wiley/Kaplan). Es un complemento en español con las fórmulas más probables y enlaces a las calculadoras donde puedes practicar cada concepto antes del examen.
Quantitative Methods
Valor del dinero en el tiempo
FV = PV·(1 + r/m)^(n·m)
EAR = (1 + r/m)^m - 1 (tasa efectiva anual)
PV anualidad = PMT · [1 - (1+r)^-n] / r
VAN = -CF₀ + Σ CFᵢ / (1+r)^i
Practica: calculadora financiera y VAN/TIR.
Estadística descriptiva
Media = Σ xᵢ / n
Varianza muestral = Σ(xᵢ - x̄)² / (n-1)
Coeficiente de variación = σ / media
Skewness positivo → cola derecha. Negativo → cola izquierda.
Kurtosis > 3 → leptocúrtica (colas pesadas).
Distribuciones de probabilidad
Normal: z = (x - μ) / σ
P(|X-μ| < k·σ): 68% (k=1), 95% (k=2), 99.7% (k=3)
Lognormal: si ln(X) es normal, X es lognormal. Para precios de activos.
Practica: calculadora de distribuciones con presets para Normal, Binomial, Poisson, Uniforme y Exponencial.
Muestreo e inferencia
Error estándar de la media = σ / √n
IC 95% media = x̄ ± 1.96 · (σ/√n) si σ conocida
IC 95% media = x̄ ± t(0.025, n-1) · (s/√n) si σ desconocida
Practica: intervalos de confianza y test de hipótesis.
Economics
Microeconomía
Elasticidad precio = %ΔQ / %ΔP
|Elasticidad| > 1 → elástico. |Elasticidad| < 1 → inelástico.
Ingreso marginal = Δ Ingreso total / ΔQ
Beneficio máximo: Ingreso marginal = Costo marginal
Macroeconomía
PIB nominal = PIB real × deflactor
Crecimiento PIB nominal ≈ crecimiento real + inflación
Ecuación cuantitativa: M·V = P·Y
Tasa real ≈ tasa nominal - inflación (aprox. Fisher exacta: (1+r)·(1+π) = 1+i)
Tipos de cambio y BoP
PPP: TC = P_local / P_extranjero
Devaluación esperada ≈ inflación local - inflación externa
Forward FX: F = S · (1+r_local) / (1+r_extranjero)
Practica: comparador de monedas LATAM y calculadora de inflación.
Financial Reporting and Analysis (FRA)
Ecuación contable básica
Activos = Pasivos + Patrimonio
Ratios fundamentales
Liquidez:
Current ratio = AC / PC
Quick ratio = (AC - Inventario) / PC
Cash ratio = (Caja + Equivalentes) / PC
Solvencia:
Debt-to-equity = Deuda total / Patrimonio
Interest coverage = EBIT / Gastos financieros
Rentabilidad:
Margen neto = Utilidad neta / Ventas
ROA = Utilidad neta / Activos promedio
ROE = Utilidad neta / Patrimonio promedio
DuPont 3 etapas:
ROE = Margen × Rotación activos × Apalancamiento financiero
ROE = (UN/Ventas) × (Ventas/Activos) × (Activos/Patrimonio)
Practica: calculadora de ratios financieros con los 16 ratios y DuPont automático.
Inventarios
COGS = Inventario inicial + Compras - Inventario final
FIFO en inflación: COGS más bajo, utilidad e impuestos más altos.
LIFO en inflación: COGS más alto, utilidad e impuestos más bajos. Solo permitido en US GAAP.
Depreciación
Línea recta: (Costo - Valor residual) / Vida útil
Doble saldo decreciente: (2/vida útil) × Valor en libros
Corporate Issuers
Estructura de capital y WACC
WACC = (E/V)·Ke + (D/V)·Kd·(1-T)
Ke (CAPM) = Rf + β·(Rm - Rf)
Modigliani-Miller (sin impuestos): valor empresa independiente de estructura de capital.
Con impuestos: valor con deuda > valor sin deuda (escudo fiscal).
Practica: calculadora WACC.
Capital budgeting
VAN = Σ CFₜ/(1+WACC)^t - Inversión inicial
Decisión: aceptar si VAN > 0
TIR = tasa que hace VAN = 0
Decisión: aceptar si TIR > WACC
Practica: calculadora VAN/TIR.
Capital de trabajo
NOF = Caja operativa + Clientes + Inventario - Proveedores
Fondo de Maniobra = AC - PC
Ciclo conversión efectivo = DSO + DIO - DPO
Practica: calculadora de NOF.
Equity Investments
Modelos de valoración por descuento de dividendos (DDM)
Gordon (g constante): P₀ = D₁ / (r - g)
Two-stage: alto crecimiento por n años, luego g constante.
g sostenible = ROE × ratio de retención = ROE × (1 - payout)
DCF y FCFE/FCFF
FCFF = NI + NCC + Int(1-T) - FCInv - WCInv
FCFE = FCFF - Int(1-T) + Net Borrowing
Valor firma = Σ FCFFₜ/(1+WACC)^t + TV/(1+WACC)^n
Practica: calculadora DCF.
Múltiplos
P/E = Precio / EPS
P/B = Precio / Valor en libros por acción
EV/EBITDA = Enterprise Value / EBITDA
EV = Capitalización + Deuda - Caja
Fixed Income
Pricing de bonos
P = Σ Cupón/(1+y/m)^(t·m) + FV/(1+y/m)^(n·m)
Bono a la par: cupón = YTM. Con prima: cupón > YTM. Con descuento: cupón < YTM.
Duración y convexidad
Duración Macaulay = Σ (t · PV(CFₜ)) / Precio
Duración modificada = D_Macaulay / (1 + y/m)
ΔP/P ≈ -D_mod · Δy + ½·C·(Δy)²
Practica: calculadora de bonos.
Spreads
G-spread = YTM bono - YTM bono soberano comparable
OAS = spread ajustado por opcionalidad
EMBI spread = yield país emergente - yield T-Bond US
Practica: calculadora de riesgo país.
Derivatives
Forwards y futuros
F₀ = S₀ · (1 + r)^T (sin dividendos)
F₀ = S₀ · e^((r-q)·T) (tiempo continuo con dividend yield q)
Forward price vs futures price: iguales si tasas determinísticas.
Opciones - Black-Scholes
C = S·e^(-qT)·N(d₁) - K·e^(-rT)·N(d₂)
d₁ = (ln(S/K) + (r-q+σ²/2)T) / (σ√T)
d₂ = d₁ - σ√T
Put-call parity: C - P = S·e^(-qT) - K·e^(-rT)
Griegas
Delta call = N(d₁)·e^(-qT). Delta put = (N(d₁)-1)·e^(-qT).
Gamma = igual para call y put. Máximo at-the-money.
Vega = positiva. Long opción = long vega.
Theta = negativa para long. Decadencia temporal.
Practica: calculadora Black-Scholes con griegas.
Alternative Investments
Real Estate
Cap rate = NOI / Precio compra
NPV / IRR aplican también, con flujos de renta + valor de salida
Hedge Funds
Estructura típica: 2 and 20 (2% management fee, 20% performance fee)
High water mark: performance fee solo sobre nuevos máximos.
Private Equity
Multiple = Distribuciones / Capital aportado
TIR es la métrica más común
Portfolio Management
Riesgo y retorno
Retorno cartera = Σ wᵢ · rᵢ
Var(cartera 2 activos) = w₁²σ₁² + w₂²σ₂² + 2w₁w₂·ρ·σ₁·σ₂
Sharpe = (R_p - R_f) / σ_p
Treynor = (R_p - R_f) / β_p
Information ratio = (R_p - R_b) / σ(R_p - R_b)
CAPM y SML
E(Rᵢ) = Rf + βᵢ·(Rm - Rf)
β = Cov(rᵢ, rₘ) / Var(rₘ)
Alfa de Jensen = R_p - [Rf + β·(Rm - Rf)]
Ethics
30 % del peso en el examen. No se aprenden con fórmulas - se memorizan los casos típicos del CFA Institute Standards of Practice Handbook. Tres consejos:
- Las preguntas suelen tener una respuesta "demasiado correcta" que es trampa, y la verdadera que parece más matizada.
- Si dudas, elige la opción que prioriza al cliente sobre el analista.
- Memoriza los 7 estándares (Professionalism, Integrity of Capital Markets, Duties to Clients, Duties to Employers, Investment Analysis & Recommendations, Conflicts of Interest, Responsibilities as CFA Member).
Estrategia del último mes
Lo que recomiendo a candidatos que asesoré:
- Semana 1-2: focus en Ethics, FRA y Quants - los pesos grandes del examen.
- Semana 3: hacer 3-4 exámenes mock completos. Tiempo real, sin distracciones.
- Semana 4: revisar errores de los mock + repasar fórmulas. NO aprender material nuevo en la última semana.
- Último día: descanso. Cero estudio. La memoria consolida durmiendo.
Apunta a sacar >70 % en los mocks. Si estás ahí consistentemente, vas a aprobar el examen real.
Las 10 calculadoras del CFA práctico
Para practicar conceptos antes del examen, todas gratis en este sitio:
- Calculadora financiera - TVM, anualidades, amortización
- VAN/TIR - capital budgeting
- Distribuciones - probabilidad
- Intervalos de confianza - inferencia
- Test de hipótesis - inferencia
- Ratios financieros - FRA
- WACC - corporate
- DCF - equity valuation
- Bonos - fixed income
- Black-Scholes - derivatives
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